Công ty chứng khoán liên tục hạ dự báo nhưng vẫn không “đuổi kịp” đà giảm của VN-Index

Kỳ vọng của VNDirect cũng thay đổi trước những diễn biến của thị trường sau nửa đầu năm. Cụ thể trong báo cáo triển vọng nửa cuối năm 2022, VNDirect cho rằng chỉ số sẽ duy trì ở ngưỡng 1.330 – 1.500 điểm, giảm hơn 200 điểm so với dự báo đầu năm. Báo cáo kỳ vọng về lạm phát Mỹ có thể sớm hạ nhiệt và kế hoạch tăng lãi suất của Fed có thể chậm lại. Ngoài ra, bối cảnh từ GDP của Việt Nam tăng trưởng mực 7,5% so với cùng kỳ và việc NHNN không tăng lãi suất điều hành trong năm 2022 sẽ là những động lực củng cố cho kịch bản tích cực.

Chứng khoán EVS cũng phải điều chỉnh giảm dự báo VN-Index cuối năm xuống khoảng 1.270 - 1.514 điểm, giảm khoảng 150 điểm so với kịch bản cơ sở đầu năm đưa ra là 1.663 điểm. Thậm chí, công ty chứng khoán này cho rằng trong trường hợp các yếu tố xấu đi, chỉ số sàn HoSE vào cuối năm có thể duy trì ở mức 1.207 điểm, P/E quay về vùng 10,36 (-2 độ lệch chuẩn) và tăng trưởng lợi nhuận 22%.

Trong khi đó, từ kịch bản VN-Index đạt 1.760 điểm xây dựng đầu năm, KBSV hồi cuối tháng 2 đã điều chỉnh vùng điểm hợp lý chỉ số VN-Index cuối năm 2022 xuống 1.680 điểm. P/E mục tiêu 2022 của VN-Index cũng điều chỉnh giảm xuống 16,5 lần (từ 17,5 lần), cũng như hạ dự phóng tăng trưởng EPS bình quân các doanh nghiệp trên sàn HSX xuống 15,1% (từ mức 15,7%) để phản ánh một số rủi ro vĩ mô gia tăng.

Tới gần đây, đội ngũ phân tích của KBSV một lần nữa điều chỉnh vùng điểm hợp lý của chỉ số VN-Index xuống mức 1.330 điểm thời điểm cuối năm 2022 với đánh giá, trong 3 tháng cuối năm thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có nhiều biến động trước những rủi ro của thế giới. Có thể thấy mức dự báo này giảm khá mạnh so với con số 1.760 điểm trong kịch bản báo cáo hồi đầu năm.

Tương tự, Chứng khoán ACBS vào cuối tháng 6 đã lần đầu thay đổi nhận định khi giảm mức dự báo VN-Index xuống còn 1.450 - 1.660 điểm trong năm 2022. ACBS cho rằng sự bất ổn và sợ hãi tiếp tục bao trùm các thị trường toàn cầu với lo ngại gia tăng về lạm phát sẽ dẫn đến thu nhập giảm so với kỳ vọng và định giá thị trường giảm do sự thờ ơ của nhà đầu tư. Như vậy, so với kịch bản trên 1.700, thậm chí là tới 2.000 điểm như dự báo hồi tháng 1, kỳ vọng của ACBS đã giảm đi đáng kể.

Dù vậy, mức giảm trên có vẻ vẫn chưa “thấm vào đâu” với đà lao dốc của VN-Index. Một lần nữa, trong báo cáo mới nhất, ACBS tiếp tục nhận định chỉ số VN-Index có thể giao dịch ở mức 13,7 lần (thấp hơn khoảng 1 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 3 năm) và kịch bản được hạ xuống khoảng 1.400 điểm vào cuối năm 2022 dù triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vẫn duy trì ở mức 19%. Thậm chí tại kịch bản bi quan, ACBS cho rằng VN-Index sẽ gặp khó khăn để tăng điểm vào cuối năm và kết thúc giao dịch ở mức 12,5 lần lợi nhuận để đóng quanh mức 1.200 điểm.

Trong mọi báo cáo của các công ty chứng khoán đều có điều khoản miễn trừ trách nhiệm: “Nhà đầu tư chỉ nên sử dụng thông tin, phân tích, bình luận của báo cáo tham khảo trước khi đưa ra quyết định đầu tư”. Điều khoản này cũng cho thấy sự thị trường chứng khoán khó dự đoán ra sao và nhà đầu tư phải thực sự cẩn trọng khi tham khảo để đưa ra các quyết định đúng đắn.

Tuy nhiên về dài hạn, triển vọng của chứng khoán Việt Nam vẫn được đánh giá khả quan nhờ tình hình vĩ mô ổn định và khả năng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết được đánh giá cao. Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, GDP quý 3/2022 của Việt Nam ước tính tăng trưởng 13,67% so với cùng kỳ, vượt mọi dự báo trước đó. GDP 9 tháng đầu năm tăng trưởng 8,83% so với cùng kỳ. Trong khi đó, lạm phát cơ bản bình quân 9 tháng đầu năm tăng 1,88% so với cùng kỳ, thấp hơn mức CPI bình quân chung (tăng 2,73%). Bối cảnh thế giới, Fed cũng đã phát đi tín hiệu cho thấy khả năng ngừng tăng lãi suất trong nửa đầu năm 2023 và đây là giai đoạn nhà đầu tư có thể kỳ vọng vào chính sách tiền tệ của Việt Nam ổn định hơn.

Định giá thị trường cũng đã hợp lý hơn nhiều với P/E trailing của VN-Index (theo dữ liệu của Algo Platform) chỉ ở mức 12,23 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm (15,x lần) cũng như các nước trong khu vực.